鲜奶涨 10.11 %,卫生纸抢购潮,叶伦也认为是个「谜」,市场最大风险是____?

2018-04-14 19:56:36477 作者:佚名
导读: (图片来源:ZIMBIO)今年全球的经济景气大家都相当乐观,普遍认为现在的景气正处于温和成长、低利

 

(图片来源:ZIMBIO)

今年全球的经济景气大家都相当乐观,

普遍认为现在的景气正处于

温和成长、低利率与低通膨的

「金髮女孩经济」氛围中,

是最舒服的投资环境。

美国联準会(Fed)最新的褐皮书报告,

对今年的前景展望乐观,

预期经济成长 2.5 %。

但是,国际政经情势最大的变数,

除了地缘政治纷扰以外,

可能是「沉寂多年的通膨到底会不会回来?」

那情况到底是怎么样呢?

让我们继续看下去...

 

(赞助商连结)

 

《巴隆》(Barron's)金融週刊近期报导,

全球通膨正蠢蠢欲动,

通膨意外加速攀升,

可能是今年市场的最大风险。

事实上,

对通膨情势的见解不同,

投资操作策略也完全不一样。

 

有一方的观点认为,

若干因素使然,

再也不会有通膨了,

就如同过去 8 、9 年的情势一样。

但是,有另外一方的观点则判断,

随着先进国家劳动市场增温,

已达「充分就业」的境界,

通膨压力随之增强。

美国 2017 年 12 月 失 业 率 为 4.1 %,

是 2000 年以来最低。

 

目前美国、英国、瑞典、加拿大

与纽西兰等先进国家的就业率,

都已经达到「充分就业」。

欧洲及日本两地,

仍有闲置产能,

但其缺口正迅速弥合中。

随着劳动市场加温,

通膨压力会开始上升。

过去 9 年,

以美国联準会为首的主要央行,

可以如此大肆地印钞,

或推行宽鬆货币政策,

主因是全球始终看不到通膨升温,

甚至有通缩压力。

但是,只要通膨回升了,

届时全球总体经济,

与主要央行货币政策的情势,

都将面临结构性的改变。

 

高失业率、低消费力导致全球低通膨

多年来,

通膨放缓或通缩隐忧的根本原因,

如果没有先釐清,

又如何预估未来的通膨情势呢?

美国联準会主席叶伦(Janet Yellen)

曾在去年 9 月说:

「我们对于通货膨胀的机制

,并不完全了解……

通膨的低迷,

多多少少

算是个未解之谜。」

 

加入LINE好友

加入粉丝团

 

前主席柏南克(Ben Bernanke)

也曾经提过:

「为什么实施宽鬆货币政策多年,

却看不到通膨,

这是个『谜』。」

 

推估过去多年全球低通膨或

通缩压力的主因如下:

 

1. 全球化浪潮之下,

中国成为全球供应链,

压低了成本与物价。

 

2. 就业情势不理想,

造成储蓄率上升,

消费需求因而减少。

2008 年金融风暴留下的

需求缺口很难补上,

先进国家陷入了规模约

为 1 兆美元的总需求不足状态。

 

儘管大家寄望中国内需市场接棒,

成为经济复甦的主要需求动力,

但中国消费力的增加,

却需要时间酝酿,

短期不足以弥补美国消费的萎缩,

全球因而处在一段较长时间的

「消费冰河期」。

 

3. 人口成长趋缓,弱化消费力量。

全球人口虽然已经突破 70 亿大关,

但人口老化及低生 育率,

却越趋严重,

包括美、日、德、英、法、加等已开发国家,

以及中国、台湾等新兴市场,

都同样面临人口老化的危机。

一般而言,

人口成长将创造对于

房屋、汽车、家电等物品的需求,

而当人口成长放慢时,

相关需求便逐渐减少;

同时,

劳动力下降、社会福利增加

而排挤经建支出、

经济成长减缓,

进而加速低通膨或通缩的风险。

 

通膨一旦升温将加剧市场波动

经济学家喊

通膨回来已经很多年了,

但因为上述这些原因,

最后都失準。

不过,从生产者物价指数、

工资年增幅、财政政策刺激及贸易限制

措施增加等角度来看,

这次有强烈理由相信

2018 年「可能真的不一样」。

这当中的关键因素,

应该在于工资有没有跟着上涨。

通膨的噩梦之所以出现,

是因为工资与物价出现

「螺旋式上升」:

物价上涨,

刺激了工资提升;

而工资的提升,

又回过头来造成劳动成本的上涨,

与物价再涨价的压力。

在川普税改案通过后,

美国公司税大幅降低,

不少企业宣布将为员工加薪;

而工资的提升,

会带动通膨的成长速度。

通膨一旦升温,

联準会就会採取加速紧缩的利率政策,

而今年到底会升息几次呢?

联準会 2017 年 12 月会议的暗示是 3 次,

但包括高盛、摩根大通、

德意志银行等金融机构,

预测至少会有 4 次,

这显然是有考虑通膨会加速。

 

根据过往经验,

如果工资成长 3.5 %到 4 %,

通膨就会持续上升;

然而现在工资的成长,

连 3 %都还没跨过,

并没有显着的成长。

因此,预期通膨会温和上来,

物价将持续以最多年增 2 %至 2.5 %的速度走高,

不会出现动辄两位数飞涨的局面,

一时不太容易完全反应到利率上。

只是,投资人并不能因此降低戒心,

因为通膨升温将改变市场心态。

通膨不必大幅窜升,

只需要略高一点,

就会加剧资本市场的动荡。

 

随着通膨逐渐增温,

诸如公用事业、

电信公司等对升息较为敏感的类股,

比较容易受到冲击;

金融、能源及原物料族群,

则将是投资首选。

 

央行升息有利于金融业者扩大利差,

物价攀升则通常伴随着经济成长加速,

带动原油、

矿产、

农产品等大宗商品的需求畅旺,

将推升商品行情。

 

安卓版     IOS版

          

相关阅读

热门推荐